金融IT需求本質爲變化，北(běi)交所拟成立有望釋放(fàng)金融IT需求從中(zhōng)國金融IT需求演變曆程來看，我(wǒ)們認爲，金融IT需求的本質是變化，具體(tǐ)包括兩方面：1)金融監管政策變化；2)交易規則的變化。當重大(dà)金融改革推行之時，往往會對下(xià)遊金融機構的業務種類、業務規模等帶來邊際影響。我(wǒ)們認爲北(běi)交所成立對金融IT的需求，主要是從交易規則變化帶來的新IT需求。從目前公開(kāi)信息來看，北(běi)交所的交易機制、規則和制度，可能與現有的上交所和深交所存在較大(dà)的差異。這種差異越大(dà)，對目前金融機構投資(zī)交易系統的改造幅度也就越大(dà)。關注金融IT産業鏈，推薦恒生(shēng)電子。
北(běi)交所定位爲服務中(zhōng)小(xiǎo)型企業，靈活性與監管并重北(běi)交所定位爲服務創新型中(zhōng)小(xiǎo)企業，上市主體(tǐ)爲新三闆精選層公司。截至2021年9月3日，新三闆精選層共有上市公司66家，總市值共計1979.33億元，流通市值824.66億元。制度安排體(tǐ)現靈活性與監管并重的特色。靈活性方面，北(běi)交所通過注冊制試點、引入授權發行、自辦發行等靈活的發行機制、提供更豐富的融資(zī)工(gōng)具等方面助力中(zhōng)小(xiǎo)企業靈活融資(zī)。在監管方面，提升信息披露質量，加大(dà)處罰力度，提出了“加大(dà)執法處罰力度”、“加大(dà)現場檢查力度”、“強化監管問詢”等内容。
金融IT系統與交易流程對應，相關改造涉及多個環節證券交易的基本過程包括開(kāi)戶、委托、競價與成交、清算與交收、過戶等幾個步驟。買方、賣方系統與證券交易基本流程環節對應。買方端來看，涉及證券交易的模塊集中(zhōng)于運營端，包括估值核算、資(zī)金管理、結算交收等。賣方端來看，涉及證券交易的模塊集中(zhōng)于經紀業務範疇，主要覆蓋用戶、賬戶、資(zī)金、認證等核心環節。此外(wài)，據全國股轉辦公室，相關交易支持平台技術系統的改造還将涉及交易界面，行情顯示、投資(zī)者适當性管理等方面。綜合來看，北(běi)交所相關系統的建設與改造或将涉及多種融資(zī)工(gōng)具、漲跌幅設置、詢價競價、交易界面、行情顯示、投資(zī)者管理等多個方面。
或帶來約16億元市場規模，關注金融IT相關标的我(wǒ)們認爲北(běi)交所建立對買方和賣方均會造成影響，其中(zhōng)賣方主要指證券公司，買方則包括基金公司、私募公司、銀行理财子、信托、保險資(zī)管、券商(shāng)資(zī)管等。根據統計相關的機構累計爲413家。根據現有公開(kāi)文件，參考科創闆，相關改造或将涉及交易結算、TA接口改造、風控等模塊。據此估算，北(běi)交所建立所帶來的相關金融IT改造的市場規模有望達到15.9億元，但考慮到此次相關改造可能涉及交易所方面，實際改造規模或大(dà)于科創闆，具體(tǐ)改造規模則需等待相關細則披露後進一(yī)步分(fēn)析。
風險提示：市場競争加劇、系統推進不及預期。
